Hk Ipo Clawback Mechanism

Hk ipo clawback mechanism

Dual-class listings boost Hong Kong IPO market - Money Talks

什么是回拨机制?散户应该怎么看?

来源:富途牛牛——牛牛圈社区作者:神可知我何时赢

最近新股较多,很多新股解读中提到“回拨机制”,究竟这是个啥?对散户来说有何作用?简单理了一下,欢迎点评,欢迎给出不同看法


一、回拨机制

是指在同一次发行中,采取两种发行方式时,(例如上网定价发行网下向机构投资者配售),为了保证发行成功和公平对待不同类型的投资者,首先“人为设定不同发行方式下的发行数量”,然后根据认购结果,按照预先公布的规则在两者之间适当调整发行数量


首次公开发行股票达到一定规模的,发行人及其主承销商应当在网下配售和网上发行之间建立回拨机制,根据申购情况,调整网下配售和网上发行的比例。



二、回拨机制的应用

回拨机制主要适用在“发行人的发行量在8000万股以下,又坚持使用法人配售发行方式”的情况下。

发行人和主承销商在招股意向书中,规定拟向法人配售的比例,同时规定当一般投资者上网申购的超额、认购倍数达到不同倍数时,对法人投资者和对一般投资者相应的股票分配量。对法人投资者的配售量最低可调减至0股。



三、为什么要有回拨机制?

一点小看法:

1,维护公平公正的市场规则

监管眼中,保护散户固然重要,但凌驾这之上的,是公平公正的市场原则。

破发风险固然是有,但如果碰到很热门的股票上市时,群情汹涌,风险早被置之脑后,比如大家都熟悉的阿里来香港上市了,如果机构数量和散户的个体比例是1比1万,想象一下如果机构拿了90%的票,散户只分到剩余的10%,散户就会很不爽,虽然他们在其中是得到了保护,但也同时妨碍了他们发财!同时,这也有悖市场公平的原则。

2,保护散户

监管时如果要最好的保护散户,最无风险的就是禁止散户买卖股票,只剩机构买卖,但我们知道这是不可能的。所以,回拨是相对灵活合理的,股市像赌场,投资有风险,投资需谨慎,说完免责声明,你就自负赢亏!保护散户,应该是保护他免受因信息不对称或别人违法违规受到损失,但对于正常的投资,风险与收益并存,本来就是金融的原则。赌场开门了,可以保护你免受老千,不能说怕你输钱而不让你进场吧。

3,散户的制衡作用

另外,有点散户做交易才活。都是机构持股不动,没成交也不行。有散户制衡,也有利公司治理,防止大股东和机构勾结,比如,极重大事项的股东投票,是一人一票,而不是一股一票,这时散户的力量就厉害了,防止大股东和机构作出损害小股东的行为,比如低价私有化这种事。

总之就算散户各种不占优势、机构各种优势,都也不是绝对,因为没有监管有这个勇气去剥夺散户参与的权利,那是政治不正确的,也是不合理的。

四、常見的回拨机制

  • 基本公开认购:至少总发行量的10%
  • 15倍-50倍:至少总发行量的30%
  • 50倍-100倍:至少总发行量的40%
  • 100倍以上:至少总发行量的50%

    以上,欢迎交流。

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